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鉅亨網林佳萱‧綜合外電
2009 / 04 / 09 星期四 21:41
18世紀之前，大家認為天鵝就是白的，沒想到發現澳洲後，竟出現黑色的天鵝，從此，流傳已久的「真理」徹底翻轉。而金融危機爆發後，顯示人從經驗或觀察獲知的事物知識，具有極嚴重的侷限，人類號稱龐大的掌握能力，實際上不堪一擊。
《黑天鵝效應》（The Black Swan）的作者Nassim Nicholas Taleb 曾經準確預測股災發生，他近日在英國《金融時報》上撰文，提出所謂全球新秩序下的10項原則：
第一，脆弱的事物應該趕在規模還小時就儘早打破，沒有什麼東西該放任著成長到「龐大所以不能倒」（too big to fail） 。隨著經濟活動演化，極大量的隱藏風險伴隨擴張的過程發生，因此事物膨脹到既龐大又脆弱。
第二，損失不該讓社會集體承擔，獲利不該只有少數人獨享。無論什麼產業或企業需要接受紓困，都應該被國有化；從另一個角度來說，不需要接受紓困的產業或企業，應該是自由放任、規模較小而且能夠耐受風險的。人們正試圖結合資本主義和社會主義最糟糕的部分，雖然這看起來有點荒謬：1980年代，法國的社會主義者接管銀行，2000年代，美國政府竟然也接管了銀行。
第三，如果一個校車司機是鬼矇眼、甚至把車子給撞爛了，就絕對不能再派給他一輛新車。這麼一說，奠定經濟活動基礎的包括大學、監管機構、中央銀行、政府官員、各機關組織的經濟學家，這些熟面孔，都因為經濟系統的失敗而失去正當性。要信任這些專家可以帶領眾人度過混亂，簡直是愚蠢又不負責任─應該找腦筋清明、雙手乾淨的新人。
第四，核電廠管理人─或投資人財務風險管理者─不應該拿績效獎金。因為這種人可能號稱「穩健保守」，實際上卻砍下每個能節省的角落，以展現自己的獲利能力。績效獎金也無法緩解隱藏的風險炸彈，而且就是因為不適當的績效獎金制度，讓情況惡化到今日局面。任何獎金分紅都會對發展造成影響，畢竟資本主義是棍子跟紅蘿蔔並用，而非只有紅蘿蔔。
第五，應該把複雜的事情簡單化─全球化網絡關係密切，複雜的經濟活動需要簡單的金融商品。複雜的經濟活動本來就是利用既有有限的資源擴張成果，亦即一種效率的廣泛槓桿形式；這樣的體系因惰性而習慣寬鬆的資金環境，不願做出任何改變，債務飛速增加、危險的循環持續進行，最後就連一點點修正錯誤的緩衝都沒有了。
資本主義沒辦法避免瘋狂追高或是泡沫產生，股市泡沫（例如2000年科技股泡沫化）看起來還溫和多了，真正可怕的是負債泡沫。
第六，千萬不要把炸藥的引爆筒交給孩子，就算有人在旁邊警戒著也一樣。應該禁止複雜的衍生性金融商品，因為沒有人深入瞭解箇中內容，也很少有人具備足夠的理性來分析它。一般投資人必須避免自己的衝動傷害自身，避開銀行家銷售的所謂「避險」產品，也避開那些被經濟理論家耍著玩的監管官員。
第七，只有維持龐式騙局需要信心，而政府不該煩惱「重建信心」的問題。滿天飛的市場謠言生成原因很複雜，政府不必試圖停止謠言，只需堅定面對這些氣氛波動，等待擺脫的一刻。
第八，如果人擁有痛覺退縮反射（withdrawal pain)，就不要再給藥。使用槓桿的方式想解決過度槓桿造成的問題，這並不是治療的好方法，債務危機並非暫時的問題，而是結構性的問題。現在需要徹底的根治病灶。
第九，一般人實在不能把退休金賭在金融資產或「容易錯的專家意見」上。經濟活動應該被好好整頓，但投資人必須學習不將市場視為儲存資產價值的倉庫，因為市場會波動，市場無法完善收藏並滿足一般人的獲利需求。就連投資人手中掌控的事業都可能因市場變動而受損。
第十，蛋殼破掉了，就拿來煎蛋吧。最終金融危機沒辦法靠暫時的彌縫修補，就像船體如果已經腐爛，用木板釘補丁也無濟於事，乾脆從頭用更新更強固的材料打造一艘船。現在我們應該在金融體系自動再生前，重新塑造一個新的系統。
Nassim Nicholas Taleb 甚至認為，該放棄的東西就要報廢，償付債務、轉為股票，將商學院和經濟學邊緣化、廢除諾貝爾經濟學獎，禁止融資槓桿收購（Leveraged Buyout；LBO)，讓銀行家乖乖安於其位，拿走帶領這些金融鉅子闖禍的高額分紅，然後所有的投資人都該理解，投資世界中的安穩沒有這麼安穩。
於是，整個經濟活動就越來越像真實的生物環境，留下來的企業都是小公司、生態狀況較佳，沒有資本負債，這個世界是企業家而非金融業者的天地。換句話說，這樣的世界，更能抵抗黑天鵝危機。
2009 / 04 / 09 星期四 21:41
18世紀之前，大家認為天鵝就是白的，沒想到發現澳洲後，竟出現黑色的天鵝，從此，流傳已久的「真理」徹底翻轉。而金融危機爆發後，顯示人從經驗或觀察獲知的事物知識，具有極嚴重的侷限，人類號稱龐大的掌握能力，實際上不堪一擊。
《黑天鵝效應》（The Black Swan）的作者Nassim Nicholas Taleb 曾經準確預測股災發生，他近日在英國《金融時報》上撰文，提出所謂全球新秩序下的10項原則：
第一，脆弱的事物應該趕在規模還小時就儘早打破，沒有什麼東西該放任著成長到「龐大所以不能倒」（too big to fail） 。隨著經濟活動演化，極大量的隱藏風險伴隨擴張的過程發生，因此事物膨脹到既龐大又脆弱。
第二，損失不該讓社會集體承擔，獲利不該只有少數人獨享。無論什麼產業或企業需要接受紓困，都應該被國有化；從另一個角度來說，不需要接受紓困的產業或企業，應該是自由放任、規模較小而且能夠耐受風險的。人們正試圖結合資本主義和社會主義最糟糕的部分，雖然這看起來有點荒謬：1980年代，法國的社會主義者接管銀行，2000年代，美國政府竟然也接管了銀行。
第三，如果一個校車司機是鬼矇眼、甚至把車子給撞爛了，就絕對不能再派給他一輛新車。這麼一說，奠定經濟活動基礎的包括大學、監管機構、中央銀行、政府官員、各機關組織的經濟學家，這些熟面孔，都因為經濟系統的失敗而失去正當性。要信任這些專家可以帶領眾人度過混亂，簡直是愚蠢又不負責任─應該找腦筋清明、雙手乾淨的新人。
第四，核電廠管理人─或投資人財務風險管理者─不應該拿績效獎金。因為這種人可能號稱「穩健保守」，實際上卻砍下每個能節省的角落，以展現自己的獲利能力。績效獎金也無法緩解隱藏的風險炸彈，而且就是因為不適當的績效獎金制度，讓情況惡化到今日局面。任何獎金分紅都會對發展造成影響，畢竟資本主義是棍子跟紅蘿蔔並用，而非只有紅蘿蔔。
第五，應該把複雜的事情簡單化─全球化網絡關係密切，複雜的經濟活動需要簡單的金融商品。複雜的經濟活動本來就是利用既有有限的資源擴張成果，亦即一種效率的廣泛槓桿形式；這樣的體系因惰性而習慣寬鬆的資金環境，不願做出任何改變，債務飛速增加、危險的循環持續進行，最後就連一點點修正錯誤的緩衝都沒有了。
資本主義沒辦法避免瘋狂追高或是泡沫產生，股市泡沫（例如2000年科技股泡沫化）看起來還溫和多了，真正可怕的是負債泡沫。
第六，千萬不要把炸藥的引爆筒交給孩子，就算有人在旁邊警戒著也一樣。應該禁止複雜的衍生性金融商品，因為沒有人深入瞭解箇中內容，也很少有人具備足夠的理性來分析它。一般投資人必須避免自己的衝動傷害自身，避開銀行家銷售的所謂「避險」產品，也避開那些被經濟理論家耍著玩的監管官員。
第七，只有維持龐式騙局需要信心，而政府不該煩惱「重建信心」的問題。滿天飛的市場謠言生成原因很複雜，政府不必試圖停止謠言，只需堅定面對這些氣氛波動，等待擺脫的一刻。
第八，如果人擁有痛覺退縮反射（withdrawal pain)，就不要再給藥。使用槓桿的方式想解決過度槓桿造成的問題，這並不是治療的好方法，債務危機並非暫時的問題，而是結構性的問題。現在需要徹底的根治病灶。
第九，一般人實在不能把退休金賭在金融資產或「容易錯的專家意見」上。經濟活動應該被好好整頓，但投資人必須學習不將市場視為儲存資產價值的倉庫，因為市場會波動，市場無法完善收藏並滿足一般人的獲利需求。就連投資人手中掌控的事業都可能因市場變動而受損。
第十，蛋殼破掉了，就拿來煎蛋吧。最終金融危機沒辦法靠暫時的彌縫修補，就像船體如果已經腐爛，用木板釘補丁也無濟於事，乾脆從頭用更新更強固的材料打造一艘船。現在我們應該在金融體系自動再生前，重新塑造一個新的系統。
Nassim Nicholas Taleb 甚至認為，該放棄的東西就要報廢，償付債務、轉為股票，將商學院和經濟學邊緣化、廢除諾貝爾經濟學獎，禁止融資槓桿收購（Leveraged Buyout；LBO)，讓銀行家乖乖安於其位，拿走帶領這些金融鉅子闖禍的高額分紅，然後所有的投資人都該理解，投資世界中的安穩沒有這麼安穩。
於是，整個經濟活動就越來越像真實的生物環境，留下來的企業都是小公司、生態狀況較佳，沒有資本負債，這個世界是企業家而非金融業者的天地。換句話說，這樣的世界，更能抵抗黑天鵝危機。
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