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央行應善盡「外匯存底」保管之責


【經濟日報╱社論】

2009.03.12 04:10 am

政府為提振景氣，積極推動公共建設，擴大內需，近來不少人士，甚至府院也有意把財源的主意動到「外匯存底」頭上，逼得中央銀行總裁彭淮南不得不於上週六發新聞稿滅火。但近日動用外匯存底擴大內需之聲仍然不斷，而且今天彭總裁要到立法院報告業務，為免立法委員的質詢焦點再度圍繞在「外匯存底救經濟」，彭總裁於日前再度跳出來先消毒，強調外匯存底不能無償撥用。可是仍有人指彭總裁是本位主義，外匯存底固不能無償使用，但應可借給政府用。不過此一看法也有商榷之餘地；本報除於本週一社論呼籲政府不要再打外匯存底的歪主意，今天將再以客觀立場表達我們對央行應善盡「外匯存底」保管之責的看法。



大家都瞭解，國內一切交易與收支都是使用新台幣，外幣或外匯不能直接在國內使用。任何人、企業或團體持有外匯要在國內使用，以及外國投資人持有外匯要買台灣股票，都必須先兌換成新台幣。相對的，無論個人、企業或團體需要進口物資、勞務、出國留學、旅遊，以及到國外投資所需外匯，亦必須以新台幣到外匯銀行兌換成外匯運用。而這些外匯銀行為保有足夠的新台幣或外匯以利調度，都將多餘外匯賣給中央銀行，需要時再向央行買回來。因中央銀行不僅是銀行的銀行，而且也是國家外匯統籌調度者。不過長期以來，央行買進的多，賣出的少，所以外匯存底不斷的累積，到今年2月底累積到將近3,000億美元。

央行買進這3,000億美元外匯，以目前匯率計算，共用了新台幣10兆元。央行哪來的新台幣10兆元，除發行鈔票1兆多元，吸收金融機構存款準備1兆多及郵政儲金轉存款1.6兆之外，還發行了定期存單向金融機構借入4.4兆多元，以及淨值1兆多元，全用以買進「外匯存底」。在央行資產負債表上，「外匯存底」列在國外資產項下，是資產，但負債不論是發行鈔票為全國人民所持有，所有存款準備、郵儲轉存款，以及定期存單財源，都是全國老百姓的。也就是央行運用老百姓的資金，買入了大量「外匯存底」，實際上「外匯存底」並非央行資產，央行只是保管者，它的所有人是全國老百姓。因此，央行要撥用1美元外匯，它必須收回相當1美元的新台幣，不使老百姓有任何損失，才算為老百姓善盡保管者責任。否則，如央行撥出1美元而不收回相當新台幣，不僅有失善良保管之責，更失信於民。一旦央行失信於民，國家金融體系焉能正常運作，更將危及金融穩定，有違中央銀行法所賦予央行維持「金融穩定」的首要重責大任。

自民國76年「管理外匯條例」修訂後，自過去的「原則管理，例外開放」改為「原則自由，例外管理」後，經常帳已全面開放，資本帳除怕熱錢大量流入尚有少數管制外，幾已全面自由化。因此，任何個人、企業、團體需要外匯，都可以新台幣到外匯銀行結購外匯，政府亦不能例外。有人以為中國大陸人民銀行即曾於 2007年撥2,000億美元「外匯存底」成立主權基金；但此一說法並不正確，而是中國政府發行1.5兆元人民幣公債去購買外匯成立主權基金。

有人質疑既然央行可以「外匯存底」對銀行融通，為什麼不能直接撥「外匯存底」給政府救經濟呢？當然不能，一則政府每筆支出都要根據預算支出，既列入預算就應有財源，否則即屬違法，央行不能幫助政府違法；二則央行如撥「外匯存底」對政府融通，而未收回新台幣，有失善盡保管之責；三則有如央行發行鈔票供政府花用，有引發通貨膨脹之虞；四則政府擴大內需多在國內花用，如將借得的外匯向外匯銀行換回台幣使用，將影響新台幣匯率的波動，危及金融的穩定。

因此，我們建議立法院在聽取央行業務報告後，應要求央行善盡「外匯存底」保管之責，並責成行政院一切支出均應依預算程序辦理，受人民代表立法院的監督。